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烽火电子:养精蓄锐、厚积薄发,空军通信龙头三大看点值得关注

发布时间:2015-04-09    研究机构:中信建投证券

近日,我们奔赴陕西宝鸡调研烽火电子(000561),在感受到国防信息化行业持续向好的同时,我们从三个维度看好公司未来前景:

(1)内生稳健:国防信息化大发展背景下,公司近三年将业务聚焦军工通信,逐渐剥离非主营业务。军工通信业务稳健增长,营收占比显著提升,整体营收规模保持相对稳定。 未来将重点发展航空搜救业务及移动指挥通信系统。航空搜救:2014,民航空难,客机失踪。公司围绕机载通信设备,附加导航定位功能,研发机载发射机、伞装定位设备、个人手持定位电台,用于寻找失事飞机及飞行员救援,有效填补国内空白。移动指挥通信系统:主要用于军工及人防紧急指挥通信。2014年取得专业汽车生产企业资质,为业务发展奠定良好基础。

(2)外延可期:上市之初,公司与海格通信业务相同,规模相仿。时至今日,海格通过外延发展,市值已近300亿元。借鉴海格通信发展模式,在国防信息化大发展的背景下,公司或可以借助上市公司平台,通过资本运作,率先实现自身的做大做强;

(3)资产注入:控股股东陕西电子信息集团在雷达、导航等业务领域国内领先,收入颇具规模,且地理位置与上市公司相近。集团现任董事长已过退休年龄,如果年内新董事长任命,任期内推动集团资产证券化或为其重大政绩。烽火电子为集团唯一上市平台,如果注入烽火电子,市场协同效应较强,且时间节点将大为提前,符合大股东及相关控/参股资产公司的利益。当前,上市公司营收规模不到集团10%,增值空间巨大。我们建议关注陕西省国资委对国企改革的态度及集团新领导任命。

我们预测公司15-16年EPS为0.09与0.15元,同比增速分别为48%及57%。虽然公司估值偏高,但考虑到国防信息化+国企改革背景下,公司聚焦于军工通信,未来主业稳健增长,且有外延发展及优质规模资产注入预期,首次推荐,给予“增持”评级,建议逐步配置。

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